盾安百億債務(wù)危機(jī)導(dǎo)火索或因東北業(yè)務(wù)

[摘要]盾安近年在東北發(fā)展出一批業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和過多投資時(shí)，可能沒有充分考慮到相匹配的資金收益，導(dǎo)致其整個(gè)現(xiàn)金流無法獲得很好回報(bào)，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)公司盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債上的惡化，對(duì)后續(xù)的再融資能力產(chǎn)生影響。rYT

騰訊《一線》作者 張琴 李超rYT

因一份上書請(qǐng)求浙江省政府協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)為其融資的網(wǎng)傳文件，中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)盾安控股集團(tuán)有限公司陷入資金鏈斷裂傳聞。5月4日，騰訊《一線》獨(dú)家獲悉，盾安流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)火索或源于其在東北地區(qū)業(yè)務(wù)。rYT

知情人士對(duì)騰訊《一線》表示，盾安近年在東北發(fā)展出一批業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和過多投資時(shí)，可能沒有充分考慮到相匹配的資金收益，導(dǎo)致其整個(gè)現(xiàn)金流無法獲得很好回報(bào)，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)公司盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債上的惡化，對(duì)后續(xù)的再融資能力產(chǎn)生影響。rYT

公開資料顯示，盾安在遼寧擁有多個(gè)項(xiàng)目，涉及地產(chǎn)、空調(diào)設(shè)備和并購(gòu)等方面。rYT

資料顯示，盾安集團(tuán)下屬沈陽投資公司與沈陽瑞信實(shí)業(yè)公司在沈陽共同承建的商業(yè)綜合體于2012年4月開始運(yùn)營(yíng)，總建筑面積26.3萬平米，2014年6月，沈陽國(guó)資委旗下中興商業(yè)（000715.SZ）公告表示，與盾安方面《簽訂業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議》，合作經(jīng)營(yíng)管理該商業(yè)綜合體項(xiàng)目，2015年2月13日，位于沈陽的“盾安新一城”更名為“中興新一城”并進(jìn)行試營(yíng)業(yè)。rYT

根據(jù)大公國(guó)際2016年針對(duì)盾安集團(tuán)出具的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，2013年至2015年末，盾安集團(tuán)投資性房地產(chǎn)按成本計(jì)算分別為31.73億元、42.34億元和37.84億元，主要為盾安新一城等商業(yè)地產(chǎn)和非住宅建筑物。rYT

2017年11月，中興商業(yè)公告表示，與盾安集團(tuán)終止合作，原因?yàn)槎馨布瘓F(tuán)將對(duì)“新一城”項(xiàng)目進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。根據(jù)之前合作協(xié)議，雙方合作方式為以輸出管理為主的合作經(jīng)營(yíng)，中興商業(yè)只收取一定比例的管理費(fèi)。rYT

盾安集團(tuán)在今年4月發(fā)布的2018年第三期超短融資券募集說明書中表示，其在青島、重慶、沈陽等地均有中高檔商業(yè)和住宅項(xiàng)目開發(fā)，其中青島藍(lán)山灣項(xiàng)目、沈陽新一商品項(xiàng)目尚未完成投資，目前東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較嚴(yán)峻，房地產(chǎn)市場(chǎng)相比經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)較低迷，商業(yè)地產(chǎn)和住宅去化率近期雖有所好轉(zhuǎn)，但庫存壓力仍然較大，對(duì)投資回收存在一定負(fù)面影響。rYT

除沈陽地產(chǎn)項(xiàng)目外，盾安在空調(diào)業(yè)務(wù)上還與遼寧營(yíng)口產(chǎn)生往來。根據(jù)公開報(bào)道，盾安集團(tuán)旗下中央空調(diào)產(chǎn)品，中標(biāo)中國(guó)（遼寧）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)營(yíng)口片區(qū)項(xiàng)目，包括3000多臺(tái)風(fēng)機(jī)盤管、600臺(tái)柜機(jī)和近百臺(tái)熱回收式組合機(jī)，訂單額超過千萬。rYT

而盾安集團(tuán)與東北地區(qū)業(yè)務(wù)來往更早可以追溯到2011年，當(dāng)年4月，集團(tuán)旗下上市公司盾安環(huán)境（002011.SZ）公告表示，其控股子公司盾安（天津）節(jié)能系統(tǒng)有限公司以總共298.9萬元的價(jià)格，收購(gòu)沈陽億光年投資有限公司、北京世紀(jì)銀茂投資有限公司和自然人尚振國(guó)合計(jì)持有的沈陽水務(wù)熱源有限公司56%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅馨补?jié)能成為大股東，沈陽國(guó)資委旗下沈陽水務(wù)集團(tuán)持股34%，為公司二股東。rYT

上述人士表示，一方面，像盾安這樣的生產(chǎn)加工和裝配企業(yè)，如果高利潤(rùn)的話可以有一些風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，利潤(rùn)太低，則不得不通過擴(kuò)張業(yè)務(wù)來尋求絕對(duì)利潤(rùn)，但是這樣財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)很難看，難以逃過金融機(jī)構(gòu)法眼，再融資的時(shí)候就會(huì)碰壁；另一方面，對(duì)企業(yè)來說，融資的渠道越來越少，難度在加大，如果在銀行表內(nèi)融資，銀行一收緊，企業(yè)融資自然會(huì)受到影響。所有的企業(yè)都處在同一個(gè)大環(huán)境下，關(guān)鍵看企業(yè)如何獨(dú)善其身，銀行的行為應(yīng)該不是惡意，是正常的經(jīng)營(yíng)行為。rYT

財(cái)報(bào)顯示，盾安集團(tuán)以盾安環(huán)境和江南化工為經(jīng)營(yíng)主體的傳統(tǒng)空調(diào)配件和民爆業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)并不理想。盾安環(huán)境受下游空調(diào)整機(jī)和房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度、以及主要原材料價(jià)格波動(dòng)和產(chǎn)品迭代等帶來的影響，2015年和2016年，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)分別只有703萬元和-6448萬元，分別下降了90.62%和1016.90%，2017年，后地產(chǎn)周期的空調(diào)行業(yè)回暖，扣非后利潤(rùn)才勉強(qiáng)回到747萬元，與2009年到2012年期間每年2億元左右的利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn)。2014年和2015年，主營(yíng)民爆業(yè)務(wù)的江南化工扣非后凈利潤(rùn)為1.57億元和2899萬元，同比分別下降39.68%和81.48%。rYT

上述人士還表示，遇到這種情況，政府一般會(huì)讓銀行保持正常貸款不要提前抽帶，同時(shí)要求企業(yè)盡量做一些資產(chǎn)處置優(yōu)化和內(nèi)部的挖潛增效，保證一些盈利性資產(chǎn)的正常運(yùn)營(yíng)。這是非常關(guān)鍵的一步。還有一種可能是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)中最值錢的例如商標(biāo)、市場(chǎng)份額、股權(quán)或土地資產(chǎn)進(jìn)行處置。特別對(duì)于土地資產(chǎn)的處置，可能還是需要政府的一些支持，使得能夠有更好的收益，來償還債權(quán)人的權(quán)益。rYT

該人士表示，相信“政府會(huì)盡全力推進(jìn)盾安資產(chǎn)債務(wù)的妥善解決”。rYT