股東投資的(進(jìn)行股權(quán)投資時需要注意些什么)
1.進(jìn)行股權(quán)投資時需要注意些什么
一、投資決策風(fēng)險
投資決策的風(fēng)險主要體現(xiàn)在項目定位不準(zhǔn)和決策程序的遺漏上。
每個項目都存在特定的行業(yè)，投資者對項目所處行業(yè)、行業(yè)周期、市場環(huán)境不了解，會造成行業(yè)定位風(fēng)險。對項目企業(yè)的技術(shù)水平、生產(chǎn)能力了解不全，對投資的企業(yè)發(fā)展階段靶向不準(zhǔn)，會造成投資類型選擇的風(fēng)險。拿房地產(chǎn)行業(yè)投資來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從低谷到復(fù)蘇的拐點，建筑施工、水泥等企業(yè)會最先受益，股價上漲也會提前啟動。但是房地產(chǎn)屬于周期性強的行業(yè)，一旦市場需求接近飽和狀態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的壓力便會倍增，這時投資者就應(yīng)該考慮轉(zhuǎn)向了。
另外，投資決策前，要經(jīng)過一系列程序，比如投資意向書、盡職調(diào)查、財務(wù)和法律審計等，投資程序不完善，盡職調(diào)查不全面，程序遺漏可能造成不可預(yù)知的風(fēng)險。
二、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險
企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險主要是指被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險。發(fā)生風(fēng)險的原因可能是項目所處行業(yè)的市場環(huán)境發(fā)生了變化，比如經(jīng)濟(jì)衰退?？赡苁墙?jīng)營決策不對，比如盲目擴張、過快多元化。也可能是企業(yè)管理者的能力不夠，或管理團(tuán)隊不穩(wěn)定等。企業(yè)經(jīng)營情況發(fā)生變化易導(dǎo)致業(yè)績下滑、停工、破產(chǎn)等不利情況，從而影響股權(quán)投資通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層回購等方式完成投資資金的退出，導(dǎo)致股權(quán)投資沒有收益甚至出現(xiàn)本金損失的情況。最嚴(yán)重的甚至可能導(dǎo)致本金完全損失。
曾經(jīng)火極一時的“真功夫”餐飲品牌，就是因為原董事長蔡達(dá)標(biāo)冒然實行去“家族化”內(nèi)部管理改革，引發(fā)了一場內(nèi)部矛盾后，導(dǎo)致風(fēng)險投資基金幾乎全部退出。矛盾的最后，蔡達(dá)標(biāo)因職務(wù)侵占和挪用資金罪被判刑14年，近50%的股權(quán)被司法拍賣。
三、資本市場風(fēng)險
某些行業(yè)、某種投資方式等的具體政策規(guī)定的突然改變，即資本市場的變化，很可能會增加投資人意想不到的風(fēng)險。這里的資本市場風(fēng)險主要指政策（如貨幣政策、財政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等）帶來的風(fēng)險，政策發(fā)生變化，市場價格產(chǎn)生波動，風(fēng)險隨即產(chǎn)生。這種風(fēng)險是任何投資項目都無法回避的系統(tǒng)風(fēng)險，因為如利率調(diào)整的宏觀政策的變化對體系內(nèi)的每個企業(yè)都有影響，只是不同行業(yè)受影響的程度不同而已。
此外，股權(quán)投資較容易出現(xiàn)市場操縱或內(nèi)幕交易現(xiàn)象，這類現(xiàn)象破壞了資本市場公開、公平、公正的原則，因而會造成一些投資者的損失。而目前公安機關(guān)對這些行為的監(jiān)管仍非常困難。4月29日，被稱為“投資天才”的私募大佬徐翔因涉嫌內(nèi)幕交易、市場操縱被逮捕，有消息稱他的刑期或為20年?？梢赃@么說，內(nèi)幕交易、市場操縱是目前證券市場最大的違法行為。
四、法律風(fēng)險
法律風(fēng)險主要體現(xiàn)在合同、知識產(chǎn)權(quán)等法律問題上。股權(quán)投資基金與投資者之間簽的管理合同或其他類似投資協(xié)議，保證金安全和保證收益率等條款往往不受法律保護(hù)，這是投資風(fēng)險之一。而股權(quán)基金投資協(xié)議締約不當(dāng)與商業(yè)秘密保護(hù)也可能帶來合同法律風(fēng)險。
知識產(chǎn)權(quán)法律對科技型企業(yè)具有特殊意義。如果選擇的項目核心是技術(shù)，則應(yīng)該注意該核心技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)是否存在法律風(fēng)險。如果目標(biāo)企業(yè)擁有或使用的商標(biāo)專利和其它知識產(chǎn)權(quán)持有情況異常，將會影響資本的進(jìn)入，甚至?xí)袚?dān)違約責(zé)任或締約過失責(zé)任。對于創(chuàng)業(yè)公司來說，創(chuàng)業(yè)者與原單位的勞動關(guān)系問題、原單位的專有技術(shù)和商業(yè)秘密的保密問題以及遵守同業(yè)競爭禁止的約定等，都有可能引發(fā)知識產(chǎn)權(quán)糾紛。
另外，法律風(fēng)險還表現(xiàn)在目標(biāo)企業(yè)日常經(jīng)營過程中的合同風(fēng)險、不規(guī)范經(jīng)營風(fēng)險、員工意外傷害風(fēng)險、規(guī)章制度不健全、公司印章管理不嚴(yán)等的問題上。
五、執(zhí)行風(fēng)險
執(zhí)行風(fēng)險的影響因素主要表現(xiàn)在時間上。對于股權(quán)投資來說，投資的周期一般較長，股權(quán)退出期普遍在三年，或者五到七年甚至更長時間。但并非所有的股權(quán)投資都能在約定的時間內(nèi)以上市套現(xiàn)退出作出良好的結(jié)局，更多的投資項目可能由于種種原因不能上市或只能在原有股東內(nèi)部轉(zhuǎn)讓等。因此，退出機制的不完善，會使股權(quán)投資資金風(fēng)險變大，因為不確定因素很多。
執(zhí)行風(fēng)險還體現(xiàn)在投資過程的操作上。投資過程比較復(fù)雜，涉及工商登記、稅務(wù)、外匯管理、部委批文，以及IPO的準(zhǔn)備工作所處的階段等。執(zhí)行的過程越復(fù)雜，越會需要更長的時間，從而影響到投資的時間成本和回報率。
2.股權(quán)投資有哪些注意事項
股權(quán)投資通常是為長期（至少在一年以上）持有一個公司的股票或長期的投資一個公司，以期達(dá)到控制被投資單位，或?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響，或為了與被投資單位建立密切關(guān)系，以分散經(jīng)營風(fēng)險的目的。
如果被投資單位經(jīng)營狀況不佳，或者進(jìn)行破產(chǎn)清算時，投資企業(yè)作為股東，也需要承擔(dān)相應(yīng)的投資損失。股權(quán)投資通常具有投資大、投資期限長、風(fēng)險大以及能為企業(yè)帶來較大的利益等特點。
股權(quán)投資的利潤空間相當(dāng)廣闊，一是企業(yè)的分紅，二是一旦企業(yè)上市則會有更為豐厚的回報。同時還可享受企業(yè)的配股、送股等等一系列優(yōu)惠措施。
股權(quán)投資分為以下四種類型：（1）控制，是指有權(quán)決定一個企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益。（2）共同控制，是指按合同約定對某項經(jīng)濟(jì)活動所共有的控制。
（3）重大影響，是指對一個企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營政策有參與決策的權(quán)力，但并不決定這些政策。（4）無控制、無共同控制且無重大影響。
3.公司股權(quán)投資有哪些注意事項?
根據(jù)《國家稅務(wù)總局企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)所得稅問題的補充通知》（國稅函[2004]第390號）規(guī)定，企業(yè)在—般的股權(quán)（包括轉(zhuǎn)讓股票和股份）買交中，應(yīng)按《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)苦干所得稅問題的通知》（國稅發(fā)[2000]118號）有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓人應(yīng)分享的被投資方累計未分配利潤或累計盈余公積應(yīng)確認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，不得確認(rèn)為股息性質(zhì)的所得。而企業(yè)在清算或轉(zhuǎn)讓全資子公司以及持股在95%以上的企業(yè)時，應(yīng)按《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)改組改制中若干所得稅業(yè)務(wù)問題的暫行規(guī)定》（國稅發(fā)[1998]97號）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓入應(yīng)分享的被投資方累計未分配利潤或累計盈余公積應(yīng)確認(rèn)為股息性質(zhì)的所得。為避免對稅后利潤重復(fù)征稅，在計算投資方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時，允許從轉(zhuǎn)讓收人中減除上述股權(quán)性質(zhì)的所得。
如此以來，如果一家按照成本法進(jìn)行長期股權(quán)投資核算的子公司在母公司對其投資以后的若干年度內(nèi)連續(xù)盈利，但一直未派發(fā)紅利，則母公司對其的長期投資賬面價值仍為原始投資額，母公司無相關(guān)的投資收益入賬，也不需計繳所得稅。 如現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓出售該子公司的股權(quán)，定價參考子公司凈資產(chǎn)價值，則轉(zhuǎn)讓時一次性實現(xiàn)的投資收益將包括該子公司以前年度實現(xiàn)利潤未分配的部分，而母公司需按照該投資收益計提所得稅。
反之，如該子公司每年進(jìn)行利潤分配，則母公司每年都會反映投資收益，但每年該股息所得稅是按照母子公司稅率差計算的，如兩公司稅率相等或母公司稅率低于子公司稅率，則不需要對此計繳股息所得稅。 股權(quán)轉(zhuǎn)讓時如定價原則同上，則轉(zhuǎn)讓價格將低于前者，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所產(chǎn)生的投資收益也將低于前者，母公司則只需按照較低的轉(zhuǎn)讓收益調(diào)整應(yīng)納稅所得額。
實際稅負(fù)將大大降低。 所以由此可以考慮，如該轉(zhuǎn)讓方要降低所得稅稅負(fù)，其可要求該子公司在其股份轉(zhuǎn)讓前形成與進(jìn)行利潤分配有關(guān)的股東決議或董事會決議并分派紅利（控股時非?？尚?，雖未控股但有能力要求進(jìn)行利潤分配的情況比比皆是，而且對實現(xiàn)利潤進(jìn)行分配的提議完全合理，該要求實際上等于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款進(jìn)行了分割和剝離。
），該公司在此分紅款所產(chǎn)生的收益屆股息收益，該收益應(yīng)計算的所得稅是按照母子公司稅率差計提的；而分派紅利后的轉(zhuǎn)讓價（除權(quán)價）肯定低于分配前定價，所以在股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項上產(chǎn)生的投資收益應(yīng)計提的所得稅也將低于除權(quán)前定價的應(yīng)計稅金。
4.怎么進(jìn)行股權(quán)投資,需要注意什么
缺陷一，時間點的問題
如果是自然人持有股權(quán)/期權(quán)，當(dāng)你變現(xiàn)的瞬間，納稅義務(wù)就生成，時間點是非?？炀桶l(fā)生了。
缺陷二，項目間沖抵的問題
自然人獲得股權(quán)，去做投資的時候，不同項目之間的投資收益與虧損是沒有辦法進(jìn)行沖抵的。比如一個高管持有兩家公司的股權(quán)，一家進(jìn)行變現(xiàn)的時候獲得收益，另外一家產(chǎn)生損失，在產(chǎn)生稅收申報的時候按照盈利這家進(jìn)行交稅。
缺陷三，跨期沖抵的問題
都涉及一些跨期問題，一部分可能是今年變現(xiàn)，一部分可能是明年變現(xiàn)，自然人的話，收益和虧損也是不能抵扣的。
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5.股權(quán)出資應(yīng)該注意哪些點
1、股權(quán)必須是股東持有的在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股權(quán)，外國公司（即依照外國法律在中國境外設(shè)立的公司）的股權(quán)不得作為出資。
2. 股權(quán)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清楚、權(quán)能完整、依法可以轉(zhuǎn)讓。具有下列情形的股權(quán)不得用作出資：（一）股權(quán)公司的注冊資本尚未繳足；（二）已被設(shè)立質(zhì)權(quán)；（三）已被依法凍結(jié)；（四）股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓；（五）法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院決定規(guī)定，股權(quán)公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)當(dāng)報經(jīng)批準(zhǔn)而未經(jīng)批準(zhǔn)；（六）法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院決定規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的其他情形。
這里應(yīng)特別關(guān)注上述第（四）項“股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓”的規(guī)定。股權(quán)出資的最終法律效果就是股權(quán)權(quán)屬發(fā)生變更，因此，投資者如欲以股權(quán)出資必須遵守股權(quán)公司章程關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，以免出現(xiàn)股權(quán)出資不能的后果。
二、被投資公司主體必須適合股權(quán)出資并非適用投資設(shè)立所有的企業(yè)，僅適用投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司。三、股權(quán)的出資比例有限制全體股東以股權(quán)作價出資金額和其他非貨幣財產(chǎn)作價出資金額之和不得高于被投資公司注冊資本的百分之七十。
換句話說，全體股東的貨幣出資金額不得低于被投資公司注冊資本的百分之三十。這也是《公司法》第二七條第三款的強制性規(guī)定。
這表明，全部股東不可能全部以股權(quán)出資設(shè)立一家公司，必須有股東以貨幣出資，而且全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注資資本的30%。四、股權(quán)出資的繳納時間限制更嚴(yán)根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。
有限責(zé)任公司增加注冊資本時，股東認(rèn)繳新增資本的出資，依照本法設(shè)立有限責(zé)任公司繳納出資的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。但是，為了盡可能避免投資人因同一出資同時成為兩家公司的股東，《股權(quán)出資登記管理辦法》嚴(yán)格限制股權(quán)出資的繳納時間，明確規(guī)定：公司設(shè)立時，投資人以股權(quán)出資的，自被投資公司成立之日起一年內(nèi)，投資人應(yīng)當(dāng)實際繳納，被投資公司應(yīng)當(dāng)辦理實收資本變更登記。
公司增加注冊資本時，投資人以股權(quán)出資的，應(yīng)當(dāng)在被投資公司申請辦理增加注冊資本變更登記前實際繳納。
6.股權(quán)投資需要注意什么
股權(quán)投資又稱風(fēng)險投資，是指企業(yè)（或者個人）購買的其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得。
作為普通的個人投資者，如何參與股權(quán)投資呢？以下幾點或者可以作為參考。 1、根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，量力而為。
由于股權(quán)投資高風(fēng)險、高回報的特性，所以理性的投資策略是將股權(quán)投資作為投資配置的一部分，而不應(yīng)該將全部的資金都集中于股權(quán)投資。 2、考慮股權(quán)投資的期限，避免期限錯配。
股權(quán)投資的期限通常超過一年，大多的股權(quán)投資期限為1?3年，有些甚至長達(dá)10年。 個人投資者必須了解所參與股權(quán)投資的投資期限，所投入的資金需與之相匹配。
否則，用短期的資金去參與中長期的股權(quán)投資，必然會出現(xiàn)流動性的問題。 3、自有資金投入的原則。
股權(quán)投資期限長，風(fēng)險高的特點決定了普通的個人投資者應(yīng)該堅持以自有資金參與的原則。 若采取融資投資，雖然會產(chǎn)生收益的杠桿效應(yīng)，但是也同樣會導(dǎo)致風(fēng)險的疊加。
作為普通的投資者，在自己可以承受的限度內(nèi)參與股權(quán)投資，應(yīng)該是最佳的選擇。
7.股權(quán)出資的注意事項
一、用作出資的股權(quán)必須適格 1. 股權(quán)必須是股東持有的在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股權(quán)，外國公司（即依照外國法律在中國境外設(shè)立的公司）的股權(quán)不得作為出資。
2. 股權(quán)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清楚、權(quán)能完整、依法可以轉(zhuǎn)讓。 具有下列情形的股權(quán)不得用作出資： （一）股權(quán)公司的注冊資本尚未繳足； （二）已被設(shè)立質(zhì)權(quán)； （三）已被依法凍結(jié)； （四）股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓； （五）法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院決定規(guī)定，股權(quán)公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)當(dāng)報經(jīng)批準(zhǔn)而未經(jīng)批準(zhǔn)； （六）法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院決定規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的其他情形。
這里應(yīng)特別關(guān)注上述第（四）項“股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓”的規(guī)定。股權(quán)出資的最終法律效果就是股權(quán)權(quán)屬發(fā)生變更，因此，投資者如欲以股權(quán)出資必須遵守股權(quán)公司章程關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，以免出現(xiàn)股權(quán)出資不能的后果。
二、被投資公司主體必須適格 股權(quán)出資并非適用投資設(shè)立所有的企業(yè)，僅適用投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司。 三、股權(quán)的出資比例有限制 全體股東以股權(quán)作價出資金額和其他非貨幣財產(chǎn)作價出資金額之和不得高于被投資公司注冊資本的百分之七十。
換句話說，全體股東的貨幣出資金額不得低于被投資公司注冊資本的百分之三十。這也是《公司法》第二七條第三款的強制性規(guī)定。
這表明，全部股東不可能全部以股權(quán)出資設(shè)立一家公司，必須有股東以貨幣出資，而且全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注資資本的30%。 四、股權(quán)出資的繳納時間限制更嚴(yán) 根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。
有限責(zé)任公司增加注冊資本時，股東認(rèn)繳新增資本的出資，依照本法設(shè)立有限責(zé)任公司繳納出資的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。 但是，為了盡可能避免投資人因同一出資同時成為兩家公司的股東，《股權(quán)出資登記管理辦法》嚴(yán)格限制股權(quán)出資的繳納時間，明確規(guī)定：公司設(shè)立時，投資人以股權(quán)出資的，自被投資公司成立之日起一年內(nèi)，投資人應(yīng)當(dāng)實際繳納，被投資公司應(yīng)當(dāng)辦理實收資本變更登記。
公司增加注冊資本時，投資人以股權(quán)出資的，應(yīng)當(dāng)在被投資公司申請辦理增加注冊資本變更登記前實際繳納。 五、股權(quán)出資的法定程序 根據(jù)《公司法》的規(guī)定，對作為出資的非貨幣財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價；股東繳納出資后，必須經(jīng)依法設(shè)立的驗資機構(gòu)驗資并出具證明。
股權(quán)作為非貨幣財產(chǎn)也必須履行上述程序。 六、股權(quán)出資的繳納辦法 根據(jù)《公司法》的規(guī)定，以非貨幣財產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。
股權(quán)作為非貨幣財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)區(qū)分不同情形分別按照以下方式辦理財產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)： （一）投資人在公司設(shè)立時，依法以股權(quán)出資的，被投資公司應(yīng)當(dāng)在申請辦理設(shè)立登記時辦理股權(quán)認(rèn)繳出資的出資人姓名或者名稱，以及出資額、出資方式和出資時間登記。投資人實際繳納股權(quán)出資后，被投資公司應(yīng)當(dāng)申請辦理實收資本變更登記，被投資公司屬于有限責(zé)任公司或者以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司的，還應(yīng)當(dāng)申請辦理有關(guān)投資人實際繳納出資額、出資時間等的變更登記。
（二）投資人在公司增加注冊資本時，以股權(quán)實際繳納出資的，被投資公司應(yīng)當(dāng)申請辦理注冊資本和實收資本變更登記。被投資公司屬于有限責(zé)任公司的，還應(yīng)當(dāng)申請辦理有關(guān)投資人姓名或者名稱，以及認(rèn)繳和實際繳納的出資額、出資時間等的變更登記。
8.股權(quán)投資要注意什么呢
首先，要注意被投資公司的治理結(jié)構(gòu)。
其次，要注意控制投資的成本。即使是優(yōu)質(zhì)公司，假如投資者買入股權(quán)價格過高，也還是會導(dǎo)致投資回收期過長、投資回報率下降，仍算不得是一筆好的投資。
因此，投資股權(quán)時一定要計算好按公司正常盈利水平收回投資成本的時間。 比如需注意gp的出資比例、收益分成、管理費、收益鉤回等問題。
另外，注意借助專業(yè)的第三方機構(gòu)的專業(yè)能力幫助評估。對于投資份額很小，可根據(jù)被評估企業(yè)經(jīng)過注冊會計師審計的資產(chǎn)負(fù)債表上的凈資產(chǎn)數(shù)額，再根據(jù)投資方應(yīng)占的份額確定評估值。
還有，要注意在投資股權(quán)的時候要設(shè)計好多種退出機制。 在股權(quán)退出方面最主要的最理想的方式當(dāng)然是ipo。
但是企業(yè)上市的愿望，有時候上市未必能夠如愿，股權(quán)投資公司本身還要設(shè)計一些其它的退出渠道，比如說股權(quán)的賣出機制、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓機制，這些機制在目前隨著中國法律環(huán)境的完善，比如隨著《公司法》、《創(chuàng)業(yè)投資基金法》不斷的完善，通過股權(quán)投資，通過資本市場，通過中小板市場和將要推出的創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)一個合理的嫁接。 退出的渠道不要僅僅盯著ipo這一條，要多方面考慮。
