期權(quán)與策略精講(期權(quán)的)

1.期權(quán)的基礎(chǔ)知識

期權(quán)與期貨的區(qū)別

(1)買賣雙方的權(quán)利義務(wù)

期貨交易中，買賣雙方具有合約規(guī)定的對等的權(quán)利和義務(wù)。期權(quán)交易中，買方有以合約規(guī)定的價格是否買入或賣出期貨合約的權(quán)利，而賣方則有被動履約的義務(wù)。一旦買方提出執(zhí)行，賣方則必須以履約的方式了結(jié)其期權(quán)部位。

(2)買賣雙方的盈虧結(jié)構(gòu)

期貨交易中，隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈與虧。期權(quán)交易中，買方潛在盈利是不確定的，但虧損卻是有限的，最大風(fēng)險是確定的；相反，賣方的收益是有限的，潛在的虧損卻是不確定的。

(3)保證金與權(quán)利金

期貨交易中，買賣雙方均要交納交易保證金，但買賣雙方都不必向?qū)Ψ街Ц顿M用。期權(quán)交易中，買方支付權(quán)利金，但不交納保證金。賣方收到權(quán)利金，但要交納保證金。

(4)部位了結(jié)的方式

期貨交易中，投資者可以平倉或進行實物交割的方式了結(jié)期貨交易。期權(quán)交易中，投資者了結(jié)其部位的方式包括三種：平倉、執(zhí)行或到期。

(5)合約數(shù)量

期貨交易中，期貨合約只有交割月份的差異，數(shù)量固定而有限。期權(quán)交易中，期權(quán)合約不但有月份的差異，還有執(zhí)行價格、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的差異。不但如此，隨著期貨價格的波動，還要掛出新的執(zhí)行價格的期權(quán)合約，因此期權(quán)合約的數(shù)量較多。

期權(quán)與期貨各具優(yōu)點與缺點。期權(quán)的好處在于風(fēng)險限制特性，但卻需要投資者付出權(quán)利金成本，只有在標(biāo)的物價格的變動彌補權(quán)利金后才能獲利。但是，期權(quán)的出現(xiàn)，無論是在投資機會或是風(fēng)險管理方面，都給具有不同需求的投資者提供了更加靈活的選擇。

風(fēng)險上期貨要大于期權(quán)

2.期權(quán)的知識有什么

舉例說明：

(1)看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。A可采取兩個策略：

行使權(quán)利一一A有權(quán)按1 850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便日手中沒有銅，也只能以1905美元噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利50美元（1 905一1850一5）。B則損失50美元（1850一1905+5）。

售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元（55一5）。

如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。

(2)看跌期權(quán)：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750 美元/噸，A買入這個權(quán)利.付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價跌至1 695美元/噸，看跌期權(quán)的價格漲至55美元。此時，A可采取兩個策略：

行使權(quán)利一一一A可以按1695美元/噸的中價從市場上買入銅，而以1 750美元/噸的價格賣給B,B必須接受，A從中獲利50美元（1750一1695一5）,B損失50美元。

售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元（55一5〕。

如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權(quán)利而損失5美元，B則凈得5美元。

通過上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險是無限的，但收益顯有限的（收益最大值為權(quán)利金）。三是期權(quán)的賣方無需付出保證金，買方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔(dān)保。

期權(quán)是適應(yīng)國際上金融機構(gòu)和企業(yè)等控制風(fēng)險、鎖定成本的需要而出現(xiàn)的一種重要的避險衍生工具，1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授給了期權(quán)定價公式（布萊克-斯科爾斯公式）的發(fā)明人，這也說明國際經(jīng)濟學(xué)界對于期權(quán)研究的重視。

特殊期權(quán)

路徑相關(guān)期權(quán)

標(biāo)準(zhǔn)歐式期權(quán)的最終收益只依賴于到期日當(dāng)天的原生資產(chǎn)價格。而路徑相關(guān)期權(quán)（path-dependent option）則是最終收益與整個期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價格的變化都有關(guān)的一種特殊期權(quán)。

按照其最終收益對原生資產(chǎn)價格路徑的依賴程度可將路徑相關(guān)期權(quán)分為兩大類：一類是其最終收益與在有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價格是否達到某個或幾個約定水平有關(guān)，稱為弱路徑相關(guān)期權(quán)；另一類期權(quán)的最終收益依賴于原生資產(chǎn)的價格在整個期權(quán)有效期內(nèi)的信息，稱為強路徑相關(guān)期權(quán)。

弱路徑相關(guān)期權(quán)中最典型的一種是關(guān)卡期權(quán)（barrier option）。嚴(yán)格意義上講，美式期權(quán)也是一種弱路徑相關(guān)期權(quán)。

強路徑相關(guān)期權(quán)主要有兩種：亞式期權(quán)（Asian option）和回望期權(quán)（lookback option）。亞式期權(quán)在到期日的收益依賴于整個期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)經(jīng)歷的價格的平均值，又因平均值意義不同分為算數(shù)平均亞式期權(quán)和幾何平均亞式期權(quán)；回望期權(quán)的最終收益則依賴與有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價格的最大（?。┲担钟腥丝梢浴盎赝闭麄€價格演變過程，選取其最大（?。┲底鳛榍枚▋r格。

3.期權(quán)交易的基本策略有哪些

買進看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有的交易策略都因此而派生。

下面對基本策略進行介紹。 一、買進看漲期權(quán) 1.買進看漲期權(quán)損益 看漲期權(quán)的買方在支付一筆權(quán)利金后，便享有了按約定的執(zhí)行價格買人相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利，但不負有必須買進的義務(wù)，從而鎖定了標(biāo)的物市場價格下跌可能存在的潛在損失。

2.買進看漲期權(quán)的運用 買進看漲期權(quán)適用的市場環(huán)境：標(biāo)的物市場處于牛市，或預(yù)期后市看漲，或認為市場已經(jīng)見底。在上述市場環(huán)境下，標(biāo)的物市場價格大幅波動或預(yù)期波動率提高對看漲期權(quán)買方更為有利。

4.在線期權(quán)交易的基礎(chǔ)知識

在線期權(quán)交易存在一些基本的要素：交易的資產(chǎn)，價格在期權(quán)到期日相對于執(zhí)行價格的變動方向，以及成交值。

如果認為在到期日資產(chǎn)的價格將高于當(dāng)前的價格，可買入看漲期權(quán)。如果認為在到期日資產(chǎn)的價格將低于當(dāng)前的價格，可購買看跌期權(quán)。

交易者決定投資金額，不管是50美元，100美元，500美元，還是任何其他的金額，這取決于我們的信心和風(fēng)險承受能力。如果預(yù)測是正確的，就會獲得“價內(nèi)期權(quán)”。

如果市場向我們預(yù)測的反方向移動，那么我們就會得到“價外期權(quán)”。如果執(zhí)行期權(quán)的資產(chǎn)價格沒有發(fā)生任何變動，就是平值期權(quán)，會收回最初的投資，既沒有獲利，也沒有損失。

澳大利亞的 是目前在線期權(quán)交易的代表。

5.個股期權(quán)有哪些策略技巧

1.做多股票認購期權(quán)，預(yù)計標(biāo)的證券要是上漲，又不想承擔(dān)下跌帶來的損失可以進行方向性投資，盈虧為行權(quán)價格+權(quán)利金。收益無限，損失就是權(quán)利金。2避險型交易策略，備兌股票認購期權(quán)組合，在預(yù)計股票價格變化較小或者小幅度上漲，實現(xiàn)從擁有中獲取權(quán)利金的時候用，在持有標(biāo)的股票同時賣出該股票的股票認購期權(quán)時構(gòu)建，損失的是在購買股票的成本減去股票認購權(quán)利金，收益是期權(quán)行權(quán)價減去支付股票的價格加權(quán)利金，盈虧平衡點是購買股票的價格減去股票期權(quán)權(quán)利金。3牛市期權(quán)交易策略，垂直價差套利策略：交易方式表現(xiàn)為按照不同的行權(quán)價格同時買進和賣出同一合約月份的認購期權(quán)，之所以被稱為“垂直套利”，是因為本策略除行權(quán)價格外，其余要素都是相同的，而行權(quán)價格和對應(yīng)的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的。在牛市看漲的行情時運用此策略，股價上漲可獲利。相比認購期權(quán)降低了成本，和損益平衡點。在買入一份行權(quán)價格K1認購期權(quán)+賣出一份行權(quán)價格K2的認購期權(quán)時構(gòu)建。損失的是支付的凈權(quán)利金，收益則是兩個行權(quán)價的差額-凈權(quán)利金，平衡點是較低行權(quán)價+凈權(quán)利金。4.突破、盤整市期權(quán)交易策略，突破市期權(quán)交易策略有底部跨式，底部寬跨式，底部帶式，底部條式期權(quán)組合。盤整市期權(quán)交易策略有頂部跨式，頂部寬跨式，頂部帶式，頂部條式期權(quán)組合。

無論是何種策略，只要能抓住其中一個，并別大膽有利的利用著，期權(quán)都能帶來很好的盈利，個股期權(quán)會讓股民選擇股票更加有耐心和細心，在鎖定風(fēng)險的前提下追逐利益。